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严重的产能过剩限制了MEG的反弹
作者:dajianguo 来源:未知 日期:2020-09-15

  根据青岛期货开户最新资讯一、市场综述 急剧下落后,重心逐渐上升 2020年上半年,包括MEG在内的商品主要受疫情影响。春节后差距大,价格低。但由于国内疫情的控制和后期经济复苏的预期,MEG价格开始反弹。但3月份国外疫情接连爆发,出口型产品尤其是聚酯产业链受到的打击最为严重。与此同时,由于国际经济活动的突然停止,原油需求下降,沙特和俄罗斯的价格战导致原油价格暴跌,化工成本支撑崩溃,MEG也大幅下跌。然后随着欧美复工预期的增加,EG跌破了煤化工的现金流,然后石油化工的理论成本也跌破了,供应急剧收缩(煤化工停产,石油化工尽可能转EO),EG稳定反弹。之后原油产生了联合减幅,开始反弹,也助推了化工产品的稳定和反弹。第三季度EG开始低位,下游聚酯开始高位,原油剧烈波动,EG重心逐渐上升。 2.产能严重过剩制约了MEG的反弹 从3月30日左右的商品底部到目前的价格,原油涨幅最大的是51%,其次是玻璃和聚烯烃在30%左右,液化板块受储存能力限制,高库存反弹在20%以内,其中MEG反弹了19%(部分涨幅是由于近期阶段性去库存)。PTA反弹最弱6.3%。一方面,MEG反弹相对较弱的原因是受需求制约(疫情对聚酯开车的影响主要集中在2-3月,之后聚酯开车恢复尚可,对PTA/MEG直接需求的影响相对较小,但对终端订单的影响更严重,远比聚酯严重。主要是因为尽管订单不佳,但码头仍有投机需求,这将在后面讨论),更重要的是产能的抑制。国内浙江石化75万吨、恒力90万吨2月开工,全国产量激增;同时,2019年下半年海外设备投产导致供应部分增加,疫情影响需求。部分货源被挤入中国,导致MEG进口数量居高不下(从中东到欧洲的货源和发往印度等亚洲国家的货物被挤入中国),导致MEG库存持续积累,MEG港口库存创新高。最终遏制了6月份MEG的反弹。7、8月份,由于港口库容限制,加上国内MEG启动率较低,MEG库存没有明显上升,价格波动较大。 第二,疫情抑制了需求,正在缓慢恢复,但道路崎岖不平 1.聚酯产能/产量增长是可以接受的 聚酯方面,今年产能还是很大的。2019年新增产能约358万吨,生产增速6.5%。但今年聚酯开工偏高,产量增速预计在9.18%左右。2020年,预计产能仍将比较大,初步统计为668万吨,到9月初已投产503万吨。预计今年仍有100多万吨产能(考虑到目前亏损导致部分机组投产较晚),产能增速在9%左右,还是比较高的。产量方面,1-8月聚酯产量总计3346万吨,累计同比增长2.4%,主要是受2-3月疫情影响,聚酯产量大幅萎缩,但聚酯产量自5月以来已逐步恢复正常水平。如果乐观开工(即聚酯开工90%以上,第四季度新增产能150万吨),再考虑下半年聚酯产能增长,预计全年聚酯产量5256万吨左右,增速5%。 当然如果有点悲观的话(聚酯起步偏低,第四季度聚酯新增产能150万吨),年产量5198万吨,年产量增长率3.89%。 2.编织的复兴之路是坎坷的 (1)终端投资收缩

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